过去二十年，中国家庭财富的默认答案只有一个：买房。房子占居民总资产的大半江山，既是居住需求，更是财富增值、养老对冲、阶层跃迁的终极载体。但高盛2026年最新发布的《中国居民资产负债表》报告，把这层窗户纸彻底捅破：国内居民总资产在2023年初见顶后连续六个季度下行，直到2026年一季度才稳定在730万亿元左右；而稳住总量的并不是房价反弹，而是存款积累和金融资产升值对冲了房产缩水。更关键的是结构——2021年楼市顶峰时房地产占居民总资产67%、现金及存款16%、股票基金等金融资产15%；到2026年一季度，这三组数字变成了52%、25%和20%，直接持股占比仅从5%微升到6%。
这不是一次普通的回调，而是一场长达十年以上的居民财富大重构。
一、730万亿背后的三个硬数据：房产引擎熄火，金融资产接棒
1.总量L型企稳，但结构已经剧变
居民总资产730万亿听起来仍是巨量，但「稳得住」靠的是存款和金融资产，不是房产。高盛测算，2021年中以来房价名义跌幅约30%，房地产从过去的财富增长引擎变成了居民资产负债表的拖累项。
五年间三个百分比的变化，对应的资金量级惊人：
• 房产占比下降15个百分点：从67%降到52%，相当于数以十万亿计的资金从「水泥」中溢出
• 存款占比上升9个百分点：从16%升到25%，居民风险偏好仍偏保守，资金先囤储蓄
• 金融资产占比上升5个百分点：从15%升到20%，但直接持股仅从5%到6%，说明资金主要还在理财、基金、保险里打转
2.居民去杠杆还在半路，资金不会一夜冲进股市
很多人误以为「房产跌了钱就会马上进股市」，但高盛提醒这个转移不会是直线。居民债务占可支配收入仍高达140%，偿债压力压制风险偏好；参考日本地产泡沫后的经验，资金路径更可能是「卖房/提前还贷 → 银行存款 → 少量分批配置金融资产」，整个过程至少十年。
这也解释了2026年一季度的诡异现象：公募基金规模环比从38.61万亿降到37.53万亿，银行理财存续规模一季度缩水1.38万亿到31.91万亿，真正吸金的是保险——一季度原保险保费收入2.31万亿元，同比增长6.3%。同期险资资金运用余额达39.4万亿元，投向股票和证券投资基金的余额合计约5.9万亿元，较2025年末增加约2010亿元，二级权益资产占比已处近年高位。
3.横向比较：权益资产仍有翻倍空间
中国居民直接持股占比仅6%，加上基金等也远低于美国34%的水平。高盛预测到2035年，居民股票配置占比有望从6%提升到11%，保险资产占比提升到10%，每年新增约6万亿长期配置资金。这就是「权益黄金时代」最硬的底层逻辑——不是短期牛市，而是十年维度的资金慢迁移。
二、权益类资产：这轮财富转移的真正主战场
相比于存款和保险这类固收稳健的资产，权益类资产才是在当前十字路口，分化未来财富的主战场，但值得关注的是，这轮权益行情和过去最大的不同是：资金不再平均买入，而是沿着产业景气度做极端分化。
2026年上半年港股就是典型样本：剔除仙股后，涨幅前五的个股全部锚定AI算力产业链，最低涨幅281%，龙头涨幅突破1500%。这不是概念炒作，而是订单、营收、利润同步兑现的基本面牛市——智谱、建滔积层板、长飞光纤、天数智芯、兆易创新，分别对应大模型、PCB覆铜板、光通信、国产GPU、存储芯片，恰好覆盖了算力链的五个核心环节。
因此，作为倡导长期价值投资理念的全球价值投资协会，希望投资者能重点关注算力权益类资产，这长坡厚雪的大赛道。
三、算力权益类：六大方向全梳理
AI算力产业链已经从「主题炒作」进入「资本开支—订单—业绩」三段兑现期。先把市场规模摆出来：2026年全球AI算力市场规模约277亿美元，2032年预计达2805.7亿美元，年复合增速39.8%；中国智能算力规模2026年预计达1180 EFLOPS，AIDC市场规模达1778亿元；800G和1.6T高速光模块合计市场规模146亿美元，占数通光模块市场约64%；中国AI服务器市场规模预计达2859亿元，占算力服务器市场68.27%。
其中，我们认为以下六个方向应做重点投资关注：
方向一：AI芯片——国产替代的「皇冠明珠」
算力链的制高点是芯片。中国AI计算加速芯片市场规模从2021年301.28亿元增长到2024年1425.37亿元，年均复合67.87%，预计2026年达3813.9亿元，国产芯片有望占据近半份额。逻辑是「海外制裁倒逼+智算集群刚需」双轮驱动。风险点也很清楚：研发投入极高、生态迁移难、英伟达和AMD仍在高端市场压制。
方向二：AI服务器——量价齐升最确定的环节
2026年中国AI服务器市场规模预计2859亿元，全球出货预计370万—382万台，同比增长28%—51.3%。服务器是芯片落地为算力的物理载体，订单能见度最高。
方向三：光模块——业绩兑现最快、全球竞争力最强
光模块是中国在AI算力链里少数具备全球定价权的环节。2026年800G和1.6T合计市场规模146亿美元，800G出货或突破4000万只，1.6T进入商业化关键节点。
这个方向的特点是「出海红利+技术迭代」双击，但风险在于速率升级一旦掉队，优势会被迅速抹平。
方向四：IDC/智算中心与算力调度——「算力网」的政策红利
工信部等七部门2026年发文推动算力互联互通，把分散算力整合成「一张网」，让中小企业像买流量包一样用AI算力。这意味着IDC从地产逻辑真正切换到算力运营逻辑。
配套环节的液冷更不能忽视：液冷渗透率从16.9%升至65.3%，英维克、申菱环境、高澜股份是直接的受益标的。
方向五：PCB/存储/互联——容易被忽略的「刚需耗材」
AI服务器功耗突破100kW、整机柜交付同比增长185%，直接拉动高端PCB、HBM存储、高速互联需求。
这些环节单价不一定最高，但「卖铲子」属性强，业绩弹性往往比整机厂更猛。
方向六：云平台与大模型——从硬件到应用的最后一环
算力最终要落到应用才能闭环。港股上半年涨幅榜首智谱（涨幅1500%）就是信号：国产大模型GLM-5.2迭代落地，叠加A股上市预期，万亿级产业空间吸引资金抱团。DeepSeek-V4与华为昇腾深度适配，也标志着国产化闭环迈出关键一步。
四、给普通投资者的三点实操启示
第一，别再把房子当财富增值的唯一答案。 房产占比从67%降到52%不是短期波动，而是长周期拐点。多套房、老破小、非核心区资产要逐步减持，降低不动产仓位。
第二，算力方向不要追概念，要按产业链位置分层配置。 稳健型看保险+AIDC/液冷/PCB（宝信软件、英维克、胜宏科技）；进取型看光模块+服务器+芯片（中际旭创、工业富联、海光信息、寒武纪）；港股弹性看智谱、壁仞、长飞光纤、兆易创新。AI服务器、光模块、液冷、国产芯片这几个环节，订单和业绩兑现度明显高于纯大模型概念。
第三，牢记这是十年慢变量，不是半年快牛市，注重价值投资应。 居民直接持股仅从5%到6%，说明大部分人还没真正进场；资金先去存款和保险，再分批进权益。普通人正确的做法是「存款+年金保险打底，小比例分批布局算力权益」，而不是把全部积蓄一次性冲进热门赛道。
730万亿居民资产的重构，本质上是中国经济从「土地财政+地产财富」转向「新质生产力+金融资产」的缩影。房产时代缓缓落幕，权益资产的黄金周期已经拉开帷幕；而在权益资产内部，算力链凭借政策强推、资本开支爆发、国产替代加速三重共振，成为这轮资金大迁徙中最值得重点突出的方向，是未来至少十年的主旋律之一。
